你有没有发现，黄金涨三年大家都说还能再创新高，可钨八月份一个月就涨了40%，现在股价还跟没醒酒一样。我纳闷，这是不是又一个“价值重估”的起点。
我查了下，美国商务部的数据摆在那里，钨被列为35种关键矿产之一。特朗普这次签署命令，从9月8日起对黄金、石墨、钨、铀这些关键矿产实施关税豁免，表面上是为了缓解下游产业压力，实际是盯着战略资源。因为美国的钨对外依赖度超过70%，而全球超过80%的钨产量在中国（数据来源：美国地质调查局2024年关键矿产报告）。
关键在于，中国的中钨高新，作为国内龙头，控制了不小比例的开采和加工。可笑的是，八月份钨价都拉升了40%（数据来源：中国有色金属工业协会），股价还停在原地，市场像没反应过来一样。你说这是错位，还是在酝酿。
展开剩余66%我又翻了下数据，钨的下游需求主要是硬质合金，占比超过60%（数据来源：世界金属统计局2023年报告）。硬质合金用在哪？刀具、钻头、军工零部件。简单说，钨是工业牙齿。美国这一豁免，等于承认了全球供应格局改不了，只能缓和自己企业的采购成本。换句话说，需求端没变，供应端没变，价格冲高后如果能稳住，就是新的均衡点。
问题在这。黄金三年能走出一条长牛，是因为有美元信用和地缘冲突的双重推手。那钨呢，它背后是制造业升级和战略储备。中国2024年还把钨列入战略资源，地方层面甚至限制出口（数据来源：中国商务部2024年公告）。一边是美国想降低成本，一边是中国卡着出口，价格能不往上顶吗。
我也在想，为什么中钨高新的股价没跟上。是不是因为A股投资者还在看短期业绩报表。传统的估值逻辑是按利润算，可钨这种战略品，一旦进入新价格周期，利润表就是滞后的。就像黄金，三年前谁敢说会站到2400美元每盎司（数据来源：伦敦金属交易所2024年8月价格）。可它真站上去了。钨要是也维持三年高位，那整个行业得重写估值模型。
你说这会不会有点超前。可能。但市场总是先于报表。要不然，八月份钨价暴涨，中钨高新股价不可能没一点水花。现在的情况，更像是筹码在等风声。消息一落地，资金随时可能动。
我昨天和朋友聊，他做硬质合金生意的，说这几个月订单量没掉，反而有涨价空间。他一句话让我印象深刻：“钨价要是锁住了，客户就得认。”这和黄金不同，黄金更多是避险，钨是真正的生产资料。价格变了，整个链条的成本都得跟着调。
所以我有点不安。钨的重估，不是说概念，而是供应格局和战略博弈已经摆在桌上。美国豁免，等于承认依赖。中国管控，等于承认稀缺。市场迟早要反应过来。问题只是，啥时候落到实处。
你觉得呢，是不是又一轮慢半拍的重估正在酝酿。 #热问计划#
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